韵达盈利“逆流而上”之道！
作为最晚启动“借壳上市”的五大巨头之一，韵达于16年12月15日即获证监会核准批复，12月23日新增A股上市，17年1月18日赶超顺丰完成整个上市流程，共耗时6个月14天，耗时最少，如今已更名为“韵达股份”，市值达多亿，很好地证明了其资产的优质和估值的合理性。
比较值得注意的是，韵达具备优秀成本控制能力，通过精简转运中心、加盟商自跑、鼓励“小而轻”等方法，致使-16年单票成本由2.86下降至1.58元（按公司自营口径），降幅达44.8%。
按可比口径横向比较行业其他快递公司，韵达在价格战中采取稳健的策略，在保障毛利水平的前提下，收入成本平行下行，由于成本降幅具有领先优势，其单价在市场上也具备竞争力，最终实现业务量和净利润的双丰收。
核心观点
●近几年，韵达的净利润复合增速非常快，达到.39%，不仅远高于同行业公司，也远高于自身业务量的增速36.18%。
●韵达具备优秀成本控制能力，成本管控效果显著下稳健运营；
●韵达全方位地解决“最后一公里”问题，末端全方位解决方案提高品牌粘性；
●韵达货运是较早建设信息化并引入智能化设备的快递企业，相关资产占总资产的比例在10%左右，信息化+智能化构筑核心竞争力；
●韵达布局多业务板块，多元化业务是未来看点。
我们来看看具体关于韵达的分析：
成功借壳新海股份，业绩持续高速增长
●跻身民营快递第一梯队，终端加盟模式网络完善
韵达历史沿革
年7月，聂樟清和聂腾云借款50万元作为注册资本，成立上海韵达货运有限公司。经过十几年的发展，韵达注册资本已增加至万元（截至年6月），成为国内知名快递物流企业，跻身民营快递领先者“三通一达”，市占率达到10%以上，稳居行业第一梯队，并于17年初成功借壳新海股份登陆中小板块，更名“韵达股份”，市值达多亿。
年，韵达率先实施资本战略，成为最早走上资本化发展道路的国内快递企业，陆续引入战略投资者：上海复星创富、天津君睿祺（15年退出）、上海太富祥川、宁波招银、宁波中钰。16年2月28日，复星集团、中国平安、招商银行、东方富海、云晖投资等五大财团联合注资韵达，并将在部分业务上展开战略合作，全面助推韵达进化升级。
继顺丰、圆通、申通之后，韵达也欲借壳上市借助资本力量寻求跨越式发展，年7月宣布作价亿（后改为.6亿元）借壳新海股份，资产增值率为.51%，除顺丰外估价最高。
韵达于16年12月15日即获证监会核准批复，12月23日新增A股上市，耗时6个月14天，在国内五大快递巨头里耗时最少，很好地证明了其资产的优质和估值的合理性。
另一方面，韵达于15年下半年启动私募股权融资，上市.6亿的估值与正该等私募股权融资平均估值相当，一定程度上也反映出市场专业投资机构对韵达货运高成长性和股权市场价值的认可。
公司股权结构
上海韵达货运有限公司最初股东只有聂樟清与聂腾云两人，年公司股权结构开始发生变化，截至上市前共经历了9次股权转让，尤其年以来至上市前发生了5次股权转让。韵达货运发展至今天的韵达股份，控股股东为上海罗颉思投资管理有限公司，而聂腾云、陈立英夫妇则是韵达股份的实际控制人。
韵达营运概况
民营快递企业的经营模式主要有两种，直营和加盟。大部分业务来自于电商件的“三通一达”为了迎合初期低成本、范围广的需要均采用加盟模式，主要是指允许加盟商加盟末端网点或转运中心，实现营业网点的迅速扩张以占有市场。
目前韵达采用自营枢纽转运中心和终端取派加盟相结合的网络扁平化运营模式，所有自营枢纽转运中心的设立、投资、运营、管理都由韵达总部负责，收派两端则由具备快递经营许可资质的加盟商提供服务。这种运营模式具象到快递业务流程中，即揽收、派送环节工作主要由加盟商承担，而快件的分拣和中转主要由韵达负责。
在国家政策和中西部、“村淘”“海淘”的需求推动下，中西部、乡镇、国际市场将成为快递行业新的增长动力，近几年韵达顺势积极“向西、向下、向外”开拓网点。
截至年6月，韵达股份快递业务已覆盖31个省、市、自治区，地级以上城市除青海的玉树、果洛州和海南的三沙市外已实现全覆盖，县级以上城市覆盖率达到94.6%；西南和西北地区加盟商数量达到家，比年增加了家，增幅27.64%；年一到三季度，韵达新增区县网点27个，新增乡镇网点个。
美国当地时间年6月18日2：30pm，韵达速递美国服务中心在纽约宣布正式运营，标志着韵达速递向国际化发展迈出了实质步伐。
之后韵达相继开拓了包括英国、荷兰、加拿大、新西兰、新加坡、韩国、日本、香港、台湾、泰国等国家和地区在内的国际快件物流网络。韵达还成立了国际事业部，显示国际业务是韵达未来战略布局重要组成部分。
实现营业网点高覆盖率的同时对加盟商管控能力强
网点是市场上的触手，网点的覆盖率直接关系到公司业务量水平。对比四家快递企业县级以上城市覆盖率，韵达货运相对优势，仅次于申通快递。
另一方面，韵达转运中心实现90%以上的自营率，便于韵达根据全网络的业务量情况、快件时效、运营成本等情况进行全网协调，持续优化转运中心规划布局、中转路由等，而加盟商只需承担所属区域内的揽收、派送工作，职能较为单一，从而保障了韵达对快递服务网络的总体管控和协调能力。
发达的运输网络布局有效支撑点对点以及区域集散的干线运输及末端派送
目前，韵达货运已有余家加盟商及余家配送网点，在全国共设立了54个自营转运中心。韵达货运拥有完整的干线运输网络，其中常规干线运输线路多达多条，主干线运输车辆余辆，末端派送车辆余辆。同时，韵达货运还开辟了余条常规航线。
●年度业绩增势喜人，厚积薄发未来赶超趋势明显
最新业绩状况
年2月28日，公司公告称韵达股份年实现营业总收入73.61亿元，同比增45.66%；归属于上市公司股东的净利润为11.76亿元，同比增.63%；基本每股收益为1.16元，同比增46.84%。
横向对比各家公司陆续发布的业绩预告和快报数据可以发现，韵达归母净利润的同比增速在A股四家上市快递公司中最快。韵达的业绩实现超行业平均水平的高速增长并不是偶然事件，从各家公司披露的历年经营数据也可以看出韵达业绩增势近几年来都表现优异。
厚积：成本管控支撑高速发展
将四家公司过去三年的业绩进行对比，韵达在快递业务量、扣非归母净利润等方面与其他几家快递差距在逐渐缩小，且从业绩增速来看处强势地位，-年，韵达货运快递业务完成量复合增长率为36.18%，扣非归母净利润复合增长率为.39%，处于高速发展的阶段。
13年至16年上半年，韵达单票收入由3.68元下降至2.29元，降幅达37.8%，超出行业平均降幅14.6%，收入上的减少是对加盟商的适当让利，以应对价格战而维持其市场份额。
但韵达扣除非经常性损益后单票快递净利润也保持增长态势，由年的0.13元/件提高到年的0.33元/件，可见其成本端改善显著，单票收入下行在盈利上的压力小于同行，在同质化市场中的竞争力较强，支撑其净利润高速增长。
单票成本的大幅下降除了业务量上涨带来的规模效应以及电子面单的渗透率大幅提高，主要归功于韵达13年开始采取的一系列成本管控措施，如精简转运中心、优化路由提高了装载率；鼓励揽收“小而轻”快件而实施中转费包干制等。
薄发：突破已经不远
股权激励计划提高安全边际。年3月2日晚，公司公告发布《第一期限制性股票激励计划》（草案）及其激励对象名单。据草案，这期激励计划拟向激励对象授予不超过万股公司限制性股票，约占公司股本总额的0.1%，首次授予91.80万股，授予价格为27.17元/股。
本计划的激励对象为公司董事、高级管理人员（不包括独立董事、监事），公司及控股子公司的中层管理人员，公司及控股子公司的核心业务（技术）人员，合计人。首次授予分为一年和两年解锁，解锁时间较短，授予价格较现股价折扣为50%，激励效果明显。
根据该草案，以年实现的归母净利润11.76亿元为基数进行估计，可以计算出满足解锁条件年和年扣非归母净利润分别不低于14.11亿元、16.11亿元，高于业绩承诺。若该草案审议通过，将极大激励公司管理层和员工完成解锁目标，提高业绩安全边际。
当前，行业转向由需求拉动增长，预计业务量增速由之前的50%放缓至35%左右，今年1-2月份快递平均单价为13.21元/件，同比下降3.9%，降幅较去年同期-10.3%虽有明显放缓，但趋势向下，预计单价未来几年内仍维持目前低位。
快递公司主要成本是由人力及运输费用构成的，目前国内人口红利消退，用人成本连年上升，今年油价平均水平大概率较去年提升20%以上，并且规模扩张每年所需要的大量的资本支出也将提升成本压力。
行业整体业务量增速放缓，单价较低，成本上行，对于快递公司来讲，短期如何进行成本控制、提升利润率将是北京治疗白癜风医院最好北京那个医院白癜风最好
