证监会网站近日公布的《第十七届发审委年第60次会议审核结果公告》显示，德邦物流股份有限公司首发申请获通过。
德邦物流是一家道路运输企业，此次IPO拟在上交所发行不超过1.5亿股，募集资金不超过28.8亿元。顺丰、申通、圆通、韵达等几大快递公司在近一两年时间中皆通过借壳、重组的方式完成了其与A股资本市场的对接之后，A股终于即将迎来首家通过IPO方式上市的快递企业——德邦物流。
（以下系公开报道整理）
德邦物流股份有限公司创始于年。崔维星，现任德邦物流股份有限公司董事长，德邦物流创始人，年毕业于厦门大学会计系会计专业。
（来源：德邦物流招股说明书）
极富“管理会计思维”的老板
崔总，我们在看您的介绍的时候，知道您大学里面念的是会计专业，在中国最美的大学——厦门大学里面念书；工作，也是到了广东国旅，当时是一个很好的单位，但是听说您是放弃了铁饭碗，转向了物流行业，可能在当时大家看来这个放弃挺大的，当时的眼光看来作出这个决定是非常的难。那么，您当时为什么会把自己的铁饭碗给砸了，然后做了这样一个事情？
这个可能首先是跟我的性格有关系，我做会计，当时读书的时候是很认真的，注会我都考过，但是记帐工作天天对着帐本，好像没什么经济效益，没什么价值，就想做业务。当时国旅有一个策略“发展第三产业”，我就做了申请，去货运公司里面做业务。去了之后两年就出来创业了。
您觉得像做会计可能不大适合您的性格，可能做业务的话，多和人打交道、多交流，这样可能更适合您。所以对于您来说，您不觉得这是一个很艰难的选择，反而觉得这是一件很高兴的事情？
是。那时候我每天搬货，比一般搬运工搬的货还多啊，我觉得很快乐，人家讲：“你看，这个是重点大学的会计毕业的，而且还是本科。”那时候本科很少的，那时候一年的本科毕业可能是现在的十分之一都不到，好像觉得有点天之骄子的味道，搬货还浪费了、白读大学了，但我觉得很快乐，我觉得这个搬的就可以产生效益。
“管理会计”助推企业发展
—1—
营收增长迅猛
其他数据却全面下滑？
德邦物流，年成立，主营公路快运，是我国高端快运行业中的头部企业。年，它开始进军快递业务，主打货物重量在1.5-30KG之间的快递产品。-年，快递业务收入占总营收的比例为4.69%、13.73%、24.09%，逐年提升。
与顺丰类似，它采用直营体系，通过“简单复制”的模式来扩张市场。截至年，它拥有个直营网点，覆盖全国32个省，个地级市。如果仅从规模来看，德邦物流增长得很猛。
-年，德邦物流承运的货量达到82.74亿吨公里、.61亿吨公里、.43亿吨公里，年均增长38.81%；运输货物总重量为.82万吨、.31万吨、.13万吨，年均增长40.18%。
（注：亿吨公里，为运输重量与运输距离的乘积）
货量的增长带动了营收规模的增长，-年，它的营业收入为.93亿、.21亿、.01亿，年复合增长率达到27.29%。
规模虽然飙升，但是，请注意：它的扣非归母净利润、现金流、毛利率，都在持续下滑。
-年，它的扣非归母净利为3.27亿、2.1亿、2.02亿；
经营性现金流量净额为12.76亿、10.82亿、.31万；
综合毛利率为17.77%、14.53%、13.41，持续下降。
对德邦物流来说，营收增长的这么迅猛，其他指标却都在下滑。这样的现象背后，究竟是什么情况？这样的业绩，是极速扩张中的间歇性低谷，还是企业竞争力下滑的标志？
崔维星说过：“物流的增长速度慢了，但是成本可能还是上升的，人力成本，油的成本还有上升，所以说现在这个情况，对经营来讲，经营的逻辑可能是变了，以前可能需要发展快，往后可能又是要成本控制，怎样经营的，怎样运营的比较紧凑，怎样提高服务质量，但是成本提高不大，或者是要降低，过去可能发展是第一位的，未来对我们这个行业是这样的，就是成本控制可能是第一位的。
这些，是管理会计必须深入思考的问题。
降低成本是关键。如何降低成本？听听崔维星怎么说。
—2—
现金流暴跌，毛利率下滑
直接看财务数据：
一，现金流。
-年，德邦物流的经营性现金流为12.76亿、10.82亿、.31万。现金流在年发生了断崖式下跌，跌幅高达91.22%。
现金流大幅暴跌的罪魁祸首，就是应收账款。
-年，应收账款为2.61亿、5.75亿、12亿。、两年，应收账款的增幅为.31%、.7%。应收账款占营收的比率为2.53%、4.52%、7.17%。同时，应收账款周转率42.05、30.44、18.86。
针对应收账款大幅激增问题，德邦物流表现的极其诚恳，在我们研究过的IPO公司中，可以说是罕见的老实人。它说：因行业竞争激烈，为了争取快运业务的客户，所以对大客户放宽了信用期。
应收账款大幅增长，同时周转率下降，再结合德邦快递所处的物流行业下游客户，很明显，它的竞争力正在大幅下滑。
二，毛利率。
-年，它的综合毛利率为17.77%、14.53%、13.41%，持续下降。
快运业务的降价，直接导致它的了毛利率下滑。-年，城运业务的单价为1.37、1.29、1.24元/吨公里；精准汽运业务的单价为1.09、0.92、0.84元/吨公里；整车业务的单价为0.67、0.55、0.45元吨公里。
快运业务全线下调单价的同时，而单位成本却没有下降，导致毛利率的下滑。
而快递业务自年末开启以来，处于亏损扩张的状态，-年，为-26.69%、-12.65%、5.03%，直到年，毛利率才刚刚为正，而且远远低于其他快递巨头。
两个财务数据，反映的都是它的老本行，快运业务的问题。
毛利率持续下滑、账款情况下滑，结合来看，我们可以明显发现，德邦物流的快运业务，竞争力堪忧。
老本行不行，那就只能指望新业务（快递）了。
可是，快递业务，是那么好干的吗？
快递这行业，已经是白热化竞争，大佬们去年纷纷借壳上市，麻将都打了好几圈了。尤其是德邦物流主打的公路快递，市场准入门槛很低，这导致，它所能依靠的只有规模优势。
而在快递这个单点复制的商业模式上，如果有资本的助力，确实能够在短期内飞速成长，因此德邦物流对上市的需求，非常强烈。
从毛利率上看，年，它5.03%的毛利率，也远远低于快递大佬们23.89%的平均毛利率。
几家巨头的毛利率，分别为：顺丰（19.6%）、圆通（13.5%）、申通（19.8%）、韵达（31.1%）、中通（35.17%）。
德邦的毛利率，实在低得可怜了。
这里顺带说一个很有意思的现象，韵达、中通的毛利大幅高于同行业，且比行业龙头顺丰还高出很多。很显然，在市场集中度正在飞速提升的中国快递市场上，如今的德邦，困局重重。
德邦物流和老板又会用管理会计思维做些什么呢？且看上市下半场剧情发展。
资料来源：会计雅苑、并购优塾、网络，由“管理会计入门”整理发布
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